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中信建投奏鳴曲的慢拍樂章

发布时间:2020-01-27 03:07:59

中信建投:奏鸣曲的慢拍乐章 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国内经济视角:价格涨势有所缓和,货币政策转向稳健从房地产、领先行业PMI新订单等数据看,4月新增需求仍然明显,但5月需求回升能否延续有待检验5月首周大宗期货价格有所回落,而随着蔬菜价格回落,农产品价格上涨压力也有所缓和不过,由于前期货币信贷增长较快,潜在通胀隐忧和金融风险仍然存在,货币政策操作难度也加大下一阶段货币政策将延续稳健,并为结构性改革营造中性适度的货币金融环境

全球宏观视角:即将进入二季度需求验证期5月第一周大宗商品的价格继续回落,既有中国抑制投机主动调控的因素,也有投资者认为4月份的数据虽然依然强劲但是有阶段性高点的嫌疑如果中国的2季度有经济周期上的需求对价格的再确认,政策上又有主动控制节奏之意(货币信贷上和舆论基调上),那么虽然美国库存周期在前期政策下有惯性开启的动力,并很可能在月份体现出来,但是稳固程度依然有不确定性——美国的“海外因素”仍然需要进一步明朗大方向上中美联手开启第三库存周期的好转,在2季度中后期如何演绎仍然有不确定性,对于风险资产来讲,仍然是以交易性和结构性机会为主

资金与情绪面:谨慎情绪升温,提防解禁冲击本周上证结束连续的横盘状态,市场量能冲高回落,股指期限基差持续回落,显示市场谨慎情绪升温随着商品期货的降温和债券市场悲观预期的修复,市场流动性小幅好转,短端利率走势趋于平稳5、6月份市场限售股解禁数量明显增加,尤其是下周共 2家公司股票解禁,须提防给市场带来的压力

A股策略:奏鸣曲的慢拍乐章行业配置方面,要配置真正的成长行业,如人工智能的语音识别领域;新能源汽车的整车和零部件行业等;在大类资产方面,我们要提升对贵金属和农产品的重视,除了美元因素外,来自地缘政治和极端天气也增加了黄金和农产品的吸引力;在改革层面,我们要坚守国企改革在经过一个月的平静期后,新一轮央企兼并重组、资本存量划拨的新国资运营平台模式以及混改、员工持股都是值得期待

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